1、乳制品消费进入低增长时期
液态奶、全脂奶粉和脱脂奶粉是我国主要的乳制品消费产品，将全脂奶粉和脱脂奶粉按1:8折算成原奶，三者占比分别为48%、46%和6%，总体消费量从2000年到2016年增长了3.6倍至3231万吨。
1.1 我国乳制品消费呈不同增长特点
1）2000-2008年，国内乳制品消费量同比处于快速增长阶段，平均增速为16%；
2）2008年，三聚氰胺事件使国内消费者暂时对乳制品失去信心，造成连续两年5%-6%的同比下跌；
3）2010年，起乳制品消费量进入恢复阶段，至2014年的同比平均增速为8%，较08年以前的高双位数增速略低；
4）2015年，起国内乳制品消费又出现新趋势，较2014年同比下降2%；根据USDA预测，我国2016年乳制品消费量将同比回升2%至32,314千吨。
1.2 国内乳制品消费量同比增长率
若剔除2008-2009年三聚氰胺事件造成的消费量短期下滑。可发现2007年我国乳制品消费量就已经出现单位数的同比增速，2007-2014年（剔除2008和2009年）平均同比增长率为7.6%，较之前2000至2006年17.5%的平均增速下滑明显。2015年起，我国乳制品消费力有进一步减弱迹象，已步入低单位数增长时期。
2、液态奶扩容有限，边际增速放缓
由于中西方饮食习惯和结构有较大不同，西方地区的乳制品人均消费量并不是测算我国乳制品市场空间的合理对标对象。我国和韩国日本地处亚洲东部，乳制品消费习惯较为接近，以韩国和日本成熟的乳制品人均消费量来估算中国乳制品市场的潜在空间是较为合理的方式。
韩国和日本的液态奶人均消费量分别维持在33kg和31kg，是我国人均消费量的1.8和1.7倍，即对标韩国和日本，我国传统乳制品消费能力还有不到一倍的增长空间。
2.1 工业用
全脂奶粉主要用于生产婴幼儿奶粉、乳饮料及复原乳和酸奶，应用占比为37%、22%和33%，总体比重高达92%；脱脂奶粉主要用于婴幼儿奶粉和乳饮料。
2.2 我国消费者主要购买的乳品
液态奶（涵盖高中低端白奶、乳饮料、常温/低温酸奶），占比为86.6%；
婴幼儿奶粉，占比为11.4%；
其他乳品，如冰淇淋、糖、巧克力等的乳品消费占比为2.1%。
3、乳品消费升级定义高增长品类
随着生活水平的提升以及人们对营养健康饮食认识的不断加深，乳制品的消费升级体现在产品购买趋势持续向低糖、新鲜和高蛋白方向发展。
消费初期由于保鲜技术不发达和运输条件不允许，居民摄入奶制品方式是经过喷制和加工的奶粉；
随着高温灭菌技术及保鲜材料的推出，利乐包等常温白奶替代掉奶粉成为消费首选，同时在普通白奶的基础上又推出高蛋白和有机白奶，满足人们对更营养食品的要求；
伴随着居民人均消费能力的提升和冷链技术的发展，新鲜度和营养成分最高的低温产品如巴氏奶和酸奶在乳制品消费中所占比例越来越大；
奶酪是目前奶制品中最具营养价值的产品。1公斤奶酪是由10-12公斤原奶制成，拥有丰富的蛋白质、钙、不饱和脂肪酸、氨基酸以及乳酸菌，营养价值观、易吸收、且不会引发肥胖，将来有望受到更多高端消费者青睐。
3.1 乳品消费升级使低糖、新鲜、高蛋白产品更受青睐
3.1.1 乳饮料将逐渐被高营养乳品替代，增速至2020年或为负
我国乳饮料的人均消费量已处于世界前列，是日韩平均消费量的1.5倍，渗透率高，市场已近饱和；且多为奶粉与其他调味剂冲制而成，含糖量高，营养成分低，随着人们健康饮食的概念逐渐加深，乳饮料的人均消费量呈减少趋势。根据Euro-monitor预测，2015至2020年国内乳饮料的复合增长率为-3%。
3.1.2 中低端利乐包白奶销量将不断走弱，高端白奶进入单位数增长期
伴随消费者对各类奶产品的认知度加深，白奶将继续呈现消费升级趋势，高端白奶（包括蛋白质含量较高的白奶和有机奶）的销量占比将持续提高。根据Euro-monitor预测2015-2020年常温白奶的复合增长率约为3.9%，其中低端利乐包白奶的销量将不断走弱，高端白奶进入单位数增长期。
3.1.3 巴氏奶受冷链运输拖累至2020年增速为中单位数
我国巴氏奶人均购买量仅为日韩平均的28%，巴氏奶新鲜且保有牛奶最原始的营养，未来将会替代一部分常温白奶的份额。然而受到冷链运输条件的限制，Euro-monitor预测2015-2020年巴氏奶的复合增长率约为5.8%，增速只略高于白奶。
3.2 酸奶是目前增速最快的乳制品子行业
酸奶包括低温乳酸菌饮料、常温酸奶、低温酸奶和希腊酸奶等产品，我国酸奶的人均消费量为日韩的一半，且多集中在低温乳酸菌饮料这类“伪酸奶”产品。与乳制品消费趋势类似，随着消费者对酸奶的认知度加深，低温乳酸菌饮料的人均消费量增速将会收缩，购买趋势将向更营养新鲜的常温和低温酸奶倾斜。
受国内冷链建设不足的拖累，低温酸奶的渗透率不能满足消费者的需求，而全新品类常温酸奶出现弥补了低温酸奶的需求，保质期有所延迟且利于运输，同时不受奶源的限制，可将单一产品的销售从区域扩展至全国，成为了近年来增速最大的乳制品子行业。根据食品行业网数据，到2016年底,常温酸奶市场规模将突破200亿，过去4年的复合增长率高达62%，为先发企业如光明、伊利等乳企带来大规模营收增量。
3.3 顺应乳品消费趋势，奶酪或为乳品行业新亮点
奶酪是浓缩的牛奶，1公斤奶酪是由10-12公斤原奶制成，具有丰富的营养价值，是乳品消费升级的顶端。从全球各国奶酪的人均消费量来看，欧美地区是奶酪的主要消费者；阿根廷、澳大利亚和新西兰人均购买量也较高，在8kg-12kg区间内；亚洲地区韩国和日本等地区的人均消费量较西方国家略低，在2-3kg内。
目前我国奶酪的人均消费量仅为0.5kg，且要考虑到我国传统的奶酪市场主要位于北方和西南的少数民族地区。因此，以饮食习惯相似的日韩为基准，预测我国成熟的人均消耗量也在2-3kg区间内，预计至少有4-6倍的增长空间。
3.4 产品研发是实现业绩 增长的重要手段之一
从产品类别上看，白奶和巴氏奶所能催生出的产品品种较为单一，乳企一般通过区别高端/普通产品或进行不同容量包装来增加SKU数量。相较于前两者,乳饮料、酸奶和奶酪进行细分品类创新的想象空间较大，较容易形成新的类别刺激消费者对新鲜产品尝试的欲望，易于开拓市场实现营收。
3.4.1 产品创新有望形成明星产品为国内龙头带来充足营收
常温酸奶是产品创新研发为乳制品行业带来增长动力的成功案例之一。光明于2009年开发出新品莫斯利安并在华东地区推广，2012年开始向全国范围铺货，2013年下半年伊利和蒙牛分别推出自己的常温酸奶品牌安慕希和纯甄，到2016年常温酸奶已经成功撬动了200亿的市场。目前莫斯利安已经贡献光明30%以上的营收，而安慕希有望在2016年实现70亿以上的收入。常温酸奶未来在大瓶的SKU、风味和加果粒方面仍有很大发展空间，市场容量预期翻倍。